5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音tle="image1">

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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