核心观点:在(zài)当前经济(jì)恢(huī)复的(de)不确定性下(xià)，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息(xī)率为(wèi)投资要素(sù)，选择股息率较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着(zhe)公司有较(jiào)高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面(miàn)意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗从当(dāng)前宏观经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍(réng)然(rán)有(yǒu)较(jiào)大(dà)的不确定性；从大类资产的(de)投资收益来看，目前可投资(zī)的资(zī)产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的(de)高(gāo)股息策略有望取得(dé)相对不错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的(de)收益(yì)就(jiù)需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是(shì)行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股价端估(gū)值(zhí)低(dī)，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)，股价有进(jìn)一步提(tí)升的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年(nián)的现金分红(hóng)率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背(bèi)后也离(lí)不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下(xià)行和理财资金赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步下(xià)行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银(yín)行不(bù)良率继续(xù)环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位，拨备(bèi)覆(fù)盖(gài)率维持(chí)在245％的(de)高位。3）目(mù)前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际(jì)和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分(fēn)母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的(de)正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期(qī)，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券(quàn)研究所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策略(lüè)：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗